¿Qué podemos aprender del escándalo de las preferentes de 2011 y 2012?

Hemos visto todo lo que ha derivado el escándalo de las preferentes, con bancos que colocaban estas participaciones y deuda subordinada a diestro y siniestro, pero además de lamentarnos y que el Gobierno tome nota para que esto nunca vuelva a ocurrir (esperemos que así sea y que todos nos acordemos ya no digo en 20 años, sino en una década; podemos aprender mucho de esto.
Lo primero, a desconfiar de los bancos. A saber que no son nuestros amigos. Sabiendo esto, tendremos parte de la partida ganada y jugaremos con cierta ventaja.

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Bonos Senior de La Caixa al 5%

Hace unos días La Caixa lanzó 1.500 millones de euros en deuda subordinada a un interés del 7,50% nominal. Estos bonos, como sabéis, tienen un alto riesgo puesto que en caso de impago sólo se cobrará por delante de los accionistas, pero no es lo mismo deuda subordinada de Bankia que deuda subordinada de La Caixa, que a priori tiene una mejor posición.

Los bonos senior son más seguros que los subordinados puesto que que tienen preferencia sobre la deuda subordinada, las participaciones preferentes y por supuesto, las acciones. Es por este motivo porque la rentabilidad es algo menor, un 5%, pero por encima de los depósitos bancarios, que en La Caixa no son demasiado rentables.

El plazo de esta inversión es de tan sólo tres años y quizá parezca una opción sensata porque confiar en La Caixa durante los próximos tres años no resulta nada descabellado.

La inversión mínima es de 6.000 euros y quieren captar otros 1.500 millones con estos Bonos Senior.

Lo peor de estos bonos es que no tienen demasiada liquidez, como en el caso de un depósito, y que tampoco están garantizados por el FGD, aunque sí por el conjunto de La Caixa como entidad. Tendremos que confiar en su gestión.

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La Caixa quiere emitir bonos para este trimestre final de 2011

La Caixa es, de los grandes bancos españoles –recordemos que La Caixa ahora también es banco (Caixa Bank)- la única que faltaba por emitir pagarés, obligaciones subordinadas o sucedáneos.

¿Cuál es el motivo por el que las entidades se vienen dedicando a lanzar “híbridos”, es decir, deuda que computa directamente como Tier 2?

Resulta que en realidad los principales bancos españoles superan con creces las exigencias actuales de Core Capital y Tier 1 para España (por encima del 8% en cualquier caso y cercano al 10%) pero flojean mucho en capital Tier 2.

Pero el quid de la cuestión está precisamente en el precio, y es que es mucho más barato colocar este tipo de productos a través de la red y a minoristas –pequeños ahorradores- por aquello de que nos lo colocan todo fácilmente. ¿Quién no ha visto a un cajero de algún banco hablándole a un pensionistas de las bondades de unas participaciones preferentes o una deuda subordinada? No vamos a entrar a criticar si esto es lo idóneo, pero es el motivo principal.

Los inversores institucionales son más exigentes y perciben más el riesgo de estas emisiones. Los minoristas no perciben tanto el riesgo y por eso las rentabilidades que pueden exigir son menores.

De igual modo y como ya hemos dicho en alguna ocasión, el hecho de que la captación de pasivo a través de depósitos está penalizada para los depósitos más rentables teniendo que aportar más las entidades al FGD, ayuda a que se emitan estos bonos

La Caixa está tanteando entre sus clientes las futuras características de estos bonos pero estaríamos hablando de unos bonos disponibles desde 6.000 euros aproximadamente  y que podrán ofrecer una rentabilidad de entre el 5,5% y 6% anual.

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Deuda Subordinada… ¿Qué es?

A raíz de la interesante opción de inversión que ofrece el Doble Ahorro Combinado de la CAM, muchos de vosotros os habréis preguntado que qué es eso de la deuda subordinada.

La Deuda Subordinada son títulos valores de renta fija asociados a un rendimiento explícito de gran rentabilidad, mayor, por ejemplo, a la deuda estatal o de las CCAA.

¿A qué se debe esta mayor rentabilidad? Pues principalmente a su mayor riesgo, ya que el adjetivo subordinada indica que, en caso de quiebra y extinción de la entidad emisora, esta deuda estará subordinada en orden de prelación con respecto a los demás acreedores (deuda ordinaria y otros).

Este riesgo en la mayoría de ocasiones no se ve acompañado de un interés suficiente como para resultar atractivas, ya que deudas de cajas de dudosa situación financiera suelen emitir esta deuda subordinada referenciada al Euribor mas un diferencial más propio de una hipoteca que de un activo de riesgo.

En cuanto a lo que se refiere al régimen fiscal de estos intereses percibidos (que repito no suelen ser de los más elevados, incluso encontramos depósitos a mayor interés), recae la obligación de tributar el 18% de los intereses brutos como rendimientos de capital mobiliario a integrar, al igual que el rendimiento obtenido en la transmisión, amortización canje o conversión de esta deuda subordinada.

En cuanto a su amortización es de destacar que deberemos, al igual que ocurre con las preferentes, acudir a un mercado secundario si queremos hacerlo antes de la amortización prevista por la entidad para la emisión de la deuda adquirida, con el correspondiente riesgo de encontrarnos con un mercado saturado y que la liquidez de esta inversión sea mínima, aunque siempre mayor que las participaciones preferentes por su carácter de perpetuas.

En resumen, una opción de inversión que no se ve recompensada por su alto riesgo vía subida de interés, pero que con opciones como la de la CAM (excelente depósito para el mismo capital), más de uno se lo pensará, y deberá, al menos, conocer sus riesgos.

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